人民币被低估25%？高盛“5.0”背后：汇率重估的真相与代价

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高盛说人民币被低估 25%，甚至把“人民币升值”列为他们的「最高确信度」交易之一，给出“公允价值 5.0”这种极激进的锚点。 但问题是：均衡汇率根本不可观测，模型推导≠现实路径。 更关键的是——很多人以为日元、韩元升值，是因为日本韩国“变强了”。但如果你把汇率因素扣掉，会发现：所谓“黄金十年”的美元人均 GDP 飙升，很大一部分其实是一次价值重估带来的“美元计价跃迁”。 升值能让国家与企业瞬间“看起来更富”，同时也会摧毁汇率敏感的低端制造业，把就业压力转移到服务业与再分配体系上。 而中国更特殊：全产业链、进口依赖低、就业约束强、再叠加美债与外部金融变量——让“汇率重估”这条路在中国变成一个巨大的 BUG： 升值可能是趋势，但只能是渐进、可控、以中国自身利益最大化为目标的路径。 本期我用日本 1985–1995（240→80）与韩国的历史经验做对照，再结合“顺差破万亿”的国际压力线，讲清楚： 人民币到底被不被低估？为什么全世界在催？中国又为什么不可能照抄日韩剧本？ #人民币 #人民币汇率 #汇率 #升值 #贬值 #外汇 #美元 #日元 #韩元 #日本经济 #韩国经济 #宏观经济 #国际金融 #贸易顺差 #中国出口 #经常账户 #资本流动 #购买力 #PPP #巴拉萨萨缪尔森效应 #高盛 #IMF #美债 #全球化 #产业链 #制造业 #就业 #中美博弈 #关税战 #金融市场